商业周刊揭秘杨致远执意拒绝微软的真正原因

《商业周刊》网站今天刊登了分析文章指出,对于微软-雅虎收购案归于失败的原因,外界多以为是因为雅虎联合创始人兼首席执行官(CEO)杨致远对微软“没 有好感”,但熟悉杨致远处世态度的人士表示,杨致远并不是真心要拒绝微软收购请求,而是出于多方面因素考虑,以使雅虎卖出个好价钱.那么杨致远拒绝微软收 购请求的真正理由究竟是什么呢?

股东不满

今年5月初,微软正式撤回收购雅虎请求后,杨致远的日子就一直很不好过.不少雅虎股东表示,对于微软送上门来的475亿美元(合每股33美元),杨致远却一口回绝,这说明杨致远个人对微软“怀有偏见”,因此他一直想方设法阻止与微软达成交易.为此部分股东此前对杨致远和雅虎董事会提起集体诉讼,称杨致远等人没能考虑到股东利益.

本周二,激进投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)也加入到指责杨致远的行列.伊坎此前表示,计划发起代理权争夺战,在控制雅虎董事会后,将促成微软能完全收购雅虎.伊坎周二称,杨致远对微软怀有“很深敌意”,并“出于一己之私”而回绝了微软收购请求.他还表示,如果他发起的代理权争夺战获得成功,将把杨致远“扫地出门”.

在微软-雅虎收购案归于失败后,无论是是Capital Research和Legg Mason等机构投资者,还是伊坎等个人投资者,他们心中都有一个疑问:面对微软价格不菲的收购请求,杨致远为何如此“顽愚不化”?但一些熟悉杨致远处世态度的人士表示,杨致远之所以拒绝微软收购请求,实际也有他自己非常正当的理由,只是这些理由并不为外界所知而已.

真实原因

正如前面所述,外界把杨致远拒绝微软的理由归结于他“反感微软和保持雅虎独立”.但了解杨致远的人士却表示,杨致远拒绝微软的原因非常简单:他只是想使雅虎卖出更高价钱.但这个高价钱却并不是仅仅让微软在每股出价中加上一、两美元那么简单,杨致远的要求比微软简单加价要复杂得多.

换句话说,虽然杨致远采取了各种避免雅虎被微软收购的措施,其最终目的仍是想最终交易额达到他心中认可的价位.杨致远之所以不接受微软每股33美元出价,是基于以下两点担心:

首先,微软提出的收购方式为一半现金、一半股票.如此一来,其实际成交金额一直受微软股价波动影响.如果微软股价出价大幅下滑,则最后达成交易时,雅虎可能会白白丢失数十亿美元.由于这起交易规模很大,故不能排除微软股价下滑的可能性.

其次,即使雅虎同意被微软收购,在交易完成后,同样也不能排除新组建公司股价大幅下滑的可能性.虽然微软财大气粗,但在互联网业务上,微软并不占据优势,这既是它收购雅虎的直接原因,也是导致新组建公司股价下滑的潜在危险因素.也就是说,本来雅虎在互联网业务很有优势,如果被微软收购后发生业务整合难题,则到时雅虎的原有优势也将丧失贻尽.

仍存变数

熟悉杨致远的人士表示,无论杨致远的上述理由如何正当,但就目前各种情况看,雅虎要继续保持独立身份恐怕很难.自杨致远去年夏季复出担任CEO以来,雅虎市场业绩并无明显好转.由此看来,仍不能排除雅虎今后与微软或其他公司达成交易的可能性.

前不久雅虎与Google共同进行了为期两周的网络广告系统测试,即雅虎在其美国3%的搜索结果中采用Google AdSense网络广告系统.外界人士据此推测,雅虎或许会考虑把所有搜索业务外包给Google.但截止目前,双方并没有正式宣布任何合作消息.另一方面,微软也表示,希望能在搜索业务上与雅虎达成合作伙伴关系,合作并不涉及完全收购雅虎资产.

搜索合作

美国金融服务公司Collins Stewart分析师桑迪普·阿加华尔(Sandeep Aggarwal)认为,如果微软愿意以150亿美元收购雅虎搜索业务,并每年向雅虎支付30亿美元,以在雅虎网页上发布相应网络广告,则实际交易价值相当于微软在原每股33美元出价基础上再增加9美元.他表示:“如果雅虎只拿出搜索业务与微软合作,可能将使雅虎获得更高价值.”

但目前的问题是,尚不清楚微软和雅虎双方能否在搜索业务合作上达成一致.熟悉雅虎内幕情况的人士表示,与一个月前相比,雅虎董事会目前对待微软的态度已不再那么强硬.

利益当先

另有消息人士称,外界有关硅谷人士对微软“十分反感”的说法实际上是夸大其辞.市场营销企业 Efficient Frontier董事会主席、前雅虎高管埃伦·西米诺夫(Ellen Siminoff)说:“有媒体报道称,硅谷人士不太喜欢微软.我觉得杨致远并不是这种人,他本人对微软本身并不抱任何偏见.”

但无论怎样,杨致远必须立即找到平息股东愤怒的有效方式.美国人力资源管理解决方案服务商 Korn/Ferry国际副董事长、执行主管斯蒂芬·迈德尔(Stephen Mader)说:“在微软和雅虎忙个不停之时,Google却在悄然前行.Google市场份额增长,即意味着雅虎和微软相应份额下滑.虽然杨致远仍在坚持(拒绝微软),但留给他的时间已经不多.”