物流与供应链是电商盈利和竞争力的关键

    内容摘要：在这方面，拥有上市公司身份和资本市场融资平台的苏宁无疑具有更多的便利和优势，其庞大的实体店收入所带来的充足稳定现金流、自身资产规模所能支撑的举债能力、以及线下业务所已经建立起来的遍及全国的物流网络，都能使其在大规模物流体系建设和投入上底气充足且游刃有余，这也是我们看好苏宁易购未来发展的核心理由之一。

    从结构上看，整个电子商务产业链是品牌供应商与制造商、零售商与其他渠道中介、以及消费者之间，通过传统渠道或者互联网所联通起来的复杂互动组织关系。前端是消费者接入的多媒体渠道，后端是向所有供应商对接与开放的大平台，中台是采购、财务、商品管理等诸多商业运营功能模块，底层则是媒介商品流通并实现商业价值的三个要素：物流、资金流、信息流。

电子商务产业链

    电子商务企业用虚拟的网络店面代替了实体店面，虽然节约了店面租金，却增加了物流成本。目前，“物流执行成本”(包括运输、订单处理、仓储、收发货和退换货等成本)已成为电子商务企业除销货成本外的最大支出。以当当网为例，2010 年前九个月毛利润率为22%。其中营销费用、技术费用和一般管理费合计占总销售收入的9.3%，但仅物流成本一项就占到销售收入的13%，致使公司前三季度(加上其他业务收益后)净利润率仅为1%。而亚马逊在上世纪90 年代，“物流执行成本”也一度占到总成本的20%，目前下降到9.5%。由此可见，物流成本的降低对电子商务企业非常关键。亚马逊当初之所以能扭亏为盈，其关键因素也是物流成本的降低。

    物流与供应链一方面通过成本路径直接影响电商企业的盈利能力，另一方面通过客户体验深入影响着电商的品牌和竞争力。由于物流是与消费者直接接触的环节，因此服务质量的好坏、配送速度的快慢、甚至快递人员的态度等因素都直接影响消费者的体验和感觉，也就是所谓的“最后一公里”，因此间接决定了电商企业的口碑、以及消费者的粘性，虽然不直接反映在财务报表上，久而久之能够形成品牌这样一种无形资源，对电商企业而言无疑是最重要的竞争力之一，因此电商们都在“砸钱”建物流中心，物流与供应链也逐渐成为大家比拼的核心竞争力之一。

有实力的电商都在积极融资建设物流体系

    我们也可以简单的考察一下建设物流中心的大致投入成本。沃尔玛在2004~2005年间，位于深圳龙岗大工业区的仓储中心4 万平米花费1.6 亿元，合计4000 元/平米。2011 年，英国零售商乐购在嘉善建设的物流中心，仓储面积5.5 万平米，花费超过5亿元，合计约9000 元/平米。根据互联网上比较活跃的电子商务观察员鲁振旺估计，一般国内企业建设仓储中心的每平米造价在6000 元-8000 元，根据位置的优劣与自动化程度的高低有所区别。根据苏宁的情况，平均一个物流基地在200 亩左右，平均投入1.5-2 亿元之间。可见，对任何一个全国性布局的电商而言，建立起一个覆盖全国的物流网络（如苏宁计划建60 个物流仓库，京东也说要建50~60 个物流仓库）确实是一笔非常巨大的资本开支，对现金流和融资能力皆是一个巨大的考验（无怪乎媒体上有传言京东手握大量土地却无力建物流，资金缺口高达50 亿元）。我们认为，在这方面，拥有上市公司身份和资本市场融资平台的苏宁无疑具有更多的便利和优势，其庞大的实体店收入所带来的充足稳定现金流、自身资产规模所能支撑的举债能力、以及线下业务所已经建立起来的遍及全国的物流网络，都能使其在大规模物流体系建设和投入上底气充足且游刃有余，这也是我们看好苏宁易购未来发展的核心理由之一。

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