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最近不难察觉，那些取了怪名的网络公司，尽管营收和顾客皆少得可怜，仍然有人出高价收购。投资人似乎忘记当年互联网泡沫破裂的痛楚，又重现所谓非理性繁荣的症状。
举例来说，Facebook这个
社交网站虽然人气旺，但财务上却未经过考验，而进来更传说身价已被有意收购的投资人估到高达150亿美元。这个价位几乎相当于雅虎市值的一半，但雅虎的营收是Facebook(根据其收益推估)的32倍，员工人数是后者的38倍。
Google股价上周涨破每股600美元大关，如今市值已超越营收是它八倍的IBM。
更广泛来看，互联网新兴公司如今吸引投资人的地方不在于赚取营收的实力，而在于汇集人气的能力–这正是许多人指称当年形成网络泡沫的主因。
就连新一波网络公司投资热的受惠者，也诧异于新兴公司被高估的身价。
一年前，雅虎投资的总部位于纽约的Right Media公司。起初雅虎把这家在线广告网络开发公司的价值估价为2亿美元，但六个月后，雅虎收购Right Media的价格却暴增到8.5亿美元。
这期间什么事起了变化呢？ 据Right Media的CTO Brian O’Kelley透露，其实情况变化不大，只不过雅虎的对手–微软和Google–也纷纷开出高额支票收购在线广告网络，所以让雅虎不惜花大钱抢位。
今年30岁的O’Kelley提到这桩让他赚进数百万美元的交易，就满脸堆笑。他说：“这确实令我窃喜。”交易完成后，他便离开Right Media，创办另一家公司。他说：“要想在六个月内让公司的价值增值四倍，除此之外，别无他法。”
在怀疑人士的眼里，这股趋势有如重返疯狂年代；在网络信徒眼中，却又是开创无限商机的理性作法。贪婪、恐惧和迫不及待想选中下一个一炮而红的公司，正为新一波硅谷创业风潮推波助澜。
科技会议推广者兼书籍出版商Tim O’Reilly说：“此刻确实赌风盛行，而这种现象是不理性的。”
一般公认是O’Reilly发明了“Web 2.0”一词，意指鼓励使用者上传内容的新一代网站。他主办的Web 2.0会议17日在旧金山登场，与会人士兴致高昂地谈论改造社会的最新在线工具。尽管如此，O’Reilly仍不免忧虑，网络投资热可能产生太多只知一味模仿的新兴公司、半生不熟的商业计划、以及估价高得离谱的收购交易。
他警告，这个泡沫迟早会破裂，到时候，“又会有许多人失业了”。
评估新兴公司的身价，一向是在科学算法中夹杂着猜测。但在第一波网络热潮和近年来房地产投资热潮中，连经验老到的金融专业人士，也似乎陷入偏重直觉推测、偏离理性思考的迷途。
然而，这一回沈浸在乐观向往的人，不是一般菜篮族投资人或当日的炒家，而是创业投资者。他们的资金来源包括大学的校产基金以及避险基金。这些金融专业人员宣称，这一次的情形不一样。
全球各地的互联网用户超过13亿人，许多都通过高速宽带联接网络，而且乐于沉迷在数字文化之中。而涌向互联网的广告支出也已形成一股挡不住的趋势，俨然成为新兴公司赚钱的可靠模式，而这显然迥异于昔日网络公司那种不切实际的营收模式。
YouTube早期投资人Sequoia Capital创投公司合伙人Roelof Botha说：“整个大环境跟八年前大不相同。经营网络公司的成本急遽降低，而传统媒体公司也觉察到互联网上的商机。所以这一回的结果应该会不一样。”
部分人士还认为，新一波的网络泡沫始于2005年eBay以31亿美元鲸吞网络电话新秀Skype。eBay CEO Meg Whitman据说当时不惜砸下巨资，要跟Google争购Skype。但本月eBay承认，当初把Skype的收购价码高估了大约14.3亿美元，并宣布Skype共同创办人Niklas Zennstrom离职。
去年，Google以16.5亿美元收购YouTube，也是经过一番激烈的竞购争夺战才成交的。但Google主管与许多分析师辩称，如果YouTube能壮大成下一个娱乐巨人，这笔钱就花的值得。
或许吧。研究公司comScore统计，目前每月有超过2.05亿人访问YouTube。但Citigroup估计，明年YouTube可能带进1.35亿美元的营收。以这种收入速度来看，YouTube的业务必须再大幅扩张，才可能占到Google年营收比重的5%。Google目前年营收将近120亿美元。
Piper Jaffray分析师Aaron Kessler说：“我们几乎在重蹈2000年的错误，也就是网络公司进行收购时，着眼的不是营收和获利能力，而是在买用户人气。”
Skype和YouTube的收购金额惊人，又激起新一代的网络创业者快速致富的美梦，同时也带回当初网络泡沫时期为人诟病的一些行为。例如，在第一波网络淘金热中，网络公司不必有盈余，就能获得投资。现在，这种情况又比比皆是了。
总部在旧金山的Twitter公司最近就圈得一笔为数不详的投资。这家公司的技术让用户通过手机随时随地提示朋友他们在做什么。
Twitter共同创办人兼创意总监Biz Stone表示，该公司现在的焦点不在赚钱，而是在“扩充我们的网络与用户体验”，“一旦你拥有庞大的流量，商业模式就随之明朗化了”。
在目前的环境下，这种思考方式未必不合逻辑。欧洲竞争对手Jaiku同样缺乏一套成熟的商业模式，上周也照样被Google收购，金额未公开。
财务表现乏善可陈的新兴公司，也能让投资人甘愿花大钱去并购，这种情况已促使其它网络创业者狮子大开口。投资公司Scale Ventures Partners的总经理Sharon Wienbar说，去年由PayPal老将创立的网络家谱公司Geni.com，就获投资人高达1亿美元的估价。
Wienbar说：“现在每个创业人士都认为，他们应该有这么高的行情。我觉得，许多创业者可能私下聚在一块喝啤酒，然后说，你瞧瞧，我拿到这么多。”
O’Kelley表示，另外有些创业者开始有种想法，就是认为融资游戏最佳的玩法，就是避开实际的营收，因为那会限制住投资人的想象力。他说：“这是一种非常糟糕的诱因结构，跟我们在第一波网络泡沫时所见的一模一样。”
另一家因为这种非理性投资热而受惠的公司是Ning，该公司让用户自建MySpace式的广告赞助型社交网络。最近有投资人把Ning的身价估到2亿美元以上，主要因为创办人兼幕后支持者Marc Andreessen以前的纪录辉煌，曾经成功扶植Netscape和Opsware公司。
Andreessen在他的博客里写道，现在并没有什么泡沫形成，高价反映了投资人投资未来庞大商机的合理渴望。但他承认，涌入硅谷的资金绵绵不绝，正助长了这股投资热潮。创投公司多的是投资者自动送钱上门来，希望投资网络公司能让他们一本万利。
