微众银行曹彤离职，互联网金融1.0时代已经结束

　　过去两个月，互联网金融发展似乎陷入一个漩涡。

　　从网络支付新规征求意见开始，到证监会全面摸底收紧股权众筹，再到深圳P2P平台融金所8名高管涉嫌非法吸收公众存款被刑事拘留，再到9月10日首家互联网银行微众银行行长曹彤在履职仅10个月后就匆匆离去……

　　在经历前几年的野蛮生长之后，随着监管的跟进，互联网金融前路到底会怎样?资深金融人士吴小平的判断是：互联网金融的故事1.0已经结束。

　　以下为文章全文：

　　作为一个传统投行出来的人，我目前也在从事互联网金融公司的创业。看到曹彤从微众银行离职的信息，当然有点感慨：如果曹不准备在新的领域大干一番，他也不会在入职前剃了光头。既然这么快离职，其中隐情虽然不知，但也算是传统金融人在互联网金融职场再出发的一次失败事件。

　　去年，我有几位传统金融行业的朋友，接到过代表微众的猎头多次电话邀请，力促加盟，条件真的不错，可见微众当时找人的迫切性。后来，看微众公布的行领导班子，确实也相当不错，集中了传统金融一批颇有成就的专业人士。整个传统金融领域的同仁们都想看看，在李总理热情的放言支持下，中国最好的互联网金融鲶鱼团队，能倒逼中国金融改革到什么地步，能干出什么伟大成就。

　　结果，迄今为止，微信银行的发展成就远不如大家预期。基于互联网渠道的远程开户，未能实现，因此只能依靠其他同业的账户验证为用户开通账户。互联网银行的主要优势，暂时无从说起。

　　从8月15日上线的微众app来看，微众账户实际上仍属于央行《电子账户意见》定义的弱实名账户，不能支持非同名账户之间的消费和转账功能。这类账户，基本只是一个小额理财卡而已。

　　前几天，又因为资管高息产品，微众和其他商业银行发生冲突。招行干脆关闭了数据核验接口。这可以理解，哪家商业银行愿意让客户因为2-3个点的短期诱饵，就把大量存款搬家到腾讯呢?尤其是招行这样零售业务见长、活期存款比例较高的银行。真是发展快了，恐怕大型商业银行会集体对微众关闭接口。

　　以上这些，都不是轻易或短期能够解决的事情。

　　微众或曹彤的问题，其实也是中国互联网金融行业整体所面临发展窘境的一个缩影。

　　通读关于第三方支付及众筹的监管意见稿，通读十部委联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，我只是感觉到了“加倍的审慎、坚决的收缩”。虽然银监还没有发布针对P2P的有关文件，但如此形势之下，恐怕审慎程度会更有甚之。

　　坦诚的说，相当一段时间内，中国互联网金融之于传统金融，是有着显然的监管套利的。“无银行之名，行银行之实”。在互联网金融的估值模型的分母中，央行、银监对传统商业银行细致、审慎、无微不至的监管量，是看不到的，也是投融双方所竭力避免提及的。因此，除下来就是一个惊人的估值数字。

　　互联网金融如果按照账户严格KYC开立、流动性透明管理、高资本金要求及引入稳定拨备政策，那当前中国的互联网金融行业魅力，会下降很多。果真如此要求，则一家高度类似银行的互联网金融公司，其魅力和估值，有什么理由能超过银行?因此，要产生估值美，这个行业必须得和银行保持距离。

　　不过，也不能说互联网金融人就是成心要寻找西部“法外之地”，我们更多的是希望尽可能在未知领域努力奔跑，摸索金融与技术的最佳操作，探寻金融创新给社会带来的新增收益。发展，一定会有问题，但我们更希望在发展中解决问题，毕竟任何试错、创新均会有所代价，我们有这样的预期。

　　但金融交通警察们不愿过多承受此类风险，互联网金融这辆车已经被指引上了一条限速公路。互联网金融的故事1.0已经结束。

　　故事结束，行业但还要生存和发展。我估计互联网金融行业的发展，可能有五条道路：1. 线上业务转线下。线下监管更加隐蔽，更难以取证。管理层放弃估值和上市梦想，当黑户，一切为了财富自由;2. 做纯通道业务。这样合规，但利润将被显著压缩，商业模式已谈不上估值优势。唯一希望就是做大公司规模，靠量挣钱，靠量扩大新业务触点;3. 在灰色地带继续研究爆款的互联网+金融商业模式或产品。押注极大金钱迅速做大流量，在监管未及反应前已树立地位，融资到手，有什么事再说，真不行了，靠前期融资熬冬或从容转型;4. 申请银行或证券牌照。游击队转为正规军，向组织靠拢。不过这不容易，如券商牌照管理办法讨论已久，几个子项牌照，任何一个都竞争激烈。不过话说回来，如上段所提及，互联网银行若真成了银行，那你还有光环?5. 被大型国企或BAT收购。成为他们互联网金融战略或某个策略分支的一部分，民退国进或西瓜靠大边，往事不要再提。

　　教师节，很巧，我正好在浙江一家著名大学授课，学员们全部来自一家著名大型国有商业银行。课程开始，我问：银行如何赚钱?学员们纷纷举手说：息差、中收及其他等等。

　　我说不是，是金融牌照。牌照是决定性的，其他是战术性的。

　　如果监管变得强硬和保守，那互联网金融的高速逻辑必然破灭，估值优势必然丧失。哪个行业会随之受益呢?我的答案：银行的估值上升，也许到时候了，尤其是大银行。

　　最后问一句，看着曹行长离去，所有从传统金融行业来到互联网金融的同仁们，你们也可以扪心自问一下：您初心是什么?达到目的没有?

　　(作者系资深金融人士，中金公司财富管理部创建者之一，曾任执行总经理。现从事互联网金融创业)