融资冬天将至，天使是如何死掉的？

　　“对于融资来说，很快冬天就要来了，我对我所投的企业是这么说的，你们现在能融的话，赶快融钱，而且要准备12~18个月的现金流。”在创业邦主办的“2015创新中国总决赛暨秋季峰会”上，当软银中国资本主管合伙人宋安澜对台下数千名创业者说出这番话时，会场内外的创业者似乎并没有被这份寒意侵扰。

　　天使不能随便投

　　“我们肯定是在放慢速度。的确现在很动荡，至少从对于资金和投资人负责的角度来说，如果行业或者整个局势在调整，我这时候还不知道怎么回事，完全还按照原来的节奏去做，我们肯定不会这么做。”赛富基金合伙人羊东在接受《第一财经日报》记者采访时表示，和二级市场不同，一级市场中投资人停下来的成本很低，偏理性的投资人在变化中也会变得谨慎一些。

　　“我不觉得这是灾难性的、和之前美国房地产等危机相比拟的海啸，有太强的冲击性，但(中国经济)总体仍在一个缓慢的转型过程中，而且这个转型一定是要经历的且结果是巨大的，我觉得也有一种可能是行业投资人会集体放缓，但程度如何、多长时间都很难预测。”羊东说。

　　北极光创投创始人邓锋认为，这一轮二级市场的动荡会间接影响一级市场的估值。

　　“从融资角度来说，融资受各种因素影响，二级市场是其中一个因素。短期来看，二级市场会间接地影响一级市场的估值。前段时间我们都觉得B轮、C轮估值很高，我个人感觉B、C轮估值会往下走，比对A轮的估值影响要大。但这只是一个平均估计，不代表个案。”邓锋对本报记者表示。

　　风和投资董事长吴炯也认同这样的观点。他说，他们关注的是特别早期的初创阶段，还是会保持比较稳健的步调，不管股市好坏，每年还是会投那么几个项目。但对于相对晚期的企业，特别是接近上市的企业来说，会有比较大的影响，需要对市场特别关注，而且越到后期，盈利模式也会越受到关注。

　　不过羊东却认为，投资数量上会集体下来，而且天使们可能会“感觉最痛苦”。

　　“我也呼吁过很多次，但是大家疯狂的时候也不听：天使一定要投得少，投你熟悉的人、真了解的事。不能违反行业规律，如果不靠谱项目投资多了，一定会失败率变高，最后受伤。”羊东认为，现在A轮、B轮投得少了，大家一保守，可能马上很多企业都死了，这时候会消灭一大批特别不理性的天使。“帮忙不添乱，就投我熟悉的、就投我的朋友，这是标准天使的做法。”

　　而不同领域的项目也会面临不同的境遇。

　　“最近市场调整很大，投资者在某些领域里面，不一定不投，但决策的周期会长一些，大家在经济预期比较紧的环境下，会偏向做一些低成本的事情。举个例子，可能会从消费互联网端向企业端看一些机会，这是最容易拿到钱的、更安全的领域，另外我们要看中3~5年生意的机会。”DCM合伙人曾振宇表示。

　　“过去有些不是特好的项目也能融到资，但现在不好的项目、一般的项目就比较难了。”邓锋表示。

　　创投降温有好处

　　羊东认为，投资人的节奏放慢，意味着创业者一定得在某个领域内提供一个相对垄断、把握得住的服务和产品。“第一肯定会赚钱，容易赚钱;第二生存压力解决后可以不断试错发展，通过烧钱的模式很考验融资能力，成功也是特别小概率的事件，而且会稀释大量股份，对创业者来说，还是应该在这个过程中能够赚钱、成长。”

　　吴炯表示，对于创业公司来说，首先还是要“深挖洞、广积粮，准备好过冬的粮草”。

　　“如果今天正在谈的一些投资，在今后三五个月内能拿到融资，那就赶快把钱拿到手。阿里巴巴在2004年的时候，融过500万美元，用的是比2000年略低的价格，就是为了储备过冬。”吴炯说，同时要开源节流，“所有这种补贴很厉害、烧钱很厉害的公司要小心，如果完全靠烧投资人的钱，自己不能造血，在资本市场转冷的情况下可能会有危机。”

　　晨兴创投合伙人刘芹对本报记者表示，冷和热是资本市场的天然现象，就和季节一样。“我们是长期投资，其实资本市场非常冷的时候，应该是我们非常积极的时候，市场非常热的时候恰恰是我们非常紧张的时候。”

　　他说，对于创业者来说也一样——“冷”会给你非常好的机会去凸显你自身的价值，“热”的时候你也要抓住。在今天的情况下，就看你是追逐短期利益还是长期效应，其实后者是不会受到太大影响的。

　　羊东觉得，创投市场从“疯狂”到“降温”也是好事。

　　“大家现在经常抱怨找不到人，大学生刚毕业，应聘一个前端工程师，写点APP小程序，月薪就要2万元，微软干了五六年的，或者博士毕业的也就两三万元，两者的技术水平其实差很多。这造成了一种浪费，大家都用这么高的成本创业，大学生在学校里就创业，也不学习、用大炼钢铁的方式、自嗨的方式去折腾，这种情况的确是个需要反思的问题。”羊东认为，原先“大炼钢铁”的环境很大程度上耽误了靠谱公司的资源、竞争力、人力、技术，创业投资从疯狂到降温，对于社会整体资源得到合理配置也是一件好事。