李浩：新三板定增方闪抛频现与流动性有关

　　新三板市场存在这样一种现象：部分投资个人或机构玩起定增闪抛游戏。新三板市场定增股份没有限售期要求的规则成为定增闪抛游戏的法律支撑点。

　　针对投资者成交价格较前收盘价变动幅度超过50%的协议转让信息买卖双方信息披露，可以分析出，中科招商、海航华日、恒神股份等公司定向增发时，参与认购的某些机构在近两个月内已出现大批卖出认购股份甚至全部抛售退出的情况。

　　以海航华日为例，近日，海航华日股票频繁转让买卖，上投摩根基金-国泰君安、证券-上投摩根新三板1号资产管理计划、上投摩根基金-国泰君安证券-上投摩根新三板2号资产管理计划，前者在当日分别以2.65元、 2.7元、2.71元不等的价格卖出10.3万股，合计金额27.82万元;后者在当日也以2.66元、2.68元、2.7元、2.8元不等的价格卖出45.3万股，合计金额121.98万元。据悉，海航华日于5月22日披露了定增认购公告，其中上投摩根基金-国泰君安证券-上投摩根新三板1号资产管理计划认购了680万股，合计资金1006.4万元，上投摩根基金-国泰君安证券-上投摩根新三板2号资产管理计划认购320万股，合计资金 473.6万元。按照海航华日定增价1.48元/股来算，两位机构投资者出售的定增股份大约可以有超过80%的盈利。

　　对此，北京科创企业投融资联盟秘书长、新三板英雄会创始人、三板汇董事长李浩指出，投资机构或个人参与定增时间长短和市场整体流动性关联度较大。对于长期策略投资者，一般持有定增股份周期长;而对于短期投机套利者，一般持有定增股份周期短。一旦市场流动性不足，无论是长期投资者还是短期套利者，其持有时间都会受影响。

　　值得注意的是，由于股权系统交易公开信息一栏只针对投资者成交价格较前收盘价变动幅度超过50%的协议转让信息进行披露，目前尚难以确定卖出方是否已经将所购入股份全部卖出。但可以确定的是参与定增的机构在认购公告发布后刚过两个月就已经开始出手购入的定增股份。

　　此外，被誉为“定增王”的中科招商也遭定增方闪抛待遇。据悉，2015年5月14日，中科招商公开发布了《股票定向发行报告书》，以18元每股的价格发行27957.6万股，募资约50亿，包括白石资产管理(上海)有限公司、深圳市嘉源启航创业投资企业等参与中科招商定增认购的机构投资者已经卖出中科招商股份。其中白石资产管理(上海)有限公司以23.4元至24.66元不等的价格分多笔卖出中科招商股份，当日卖出量达29.9万股，随后再次出现白石资产管理(上海)有限公司卖出中科招商股份的信息，交易价18元，跌至定增价水平，当日卖出40.4万股。

　　“目前新三板定增方闪抛现象居多。而市场流动性是其决定性因素”，北京科创企业投融资联盟秘书长、新三板英雄会创始人、三板汇董事长李浩表示，“这些‘定增空头’在一定程度上给新三板市场承压，是造成新三板市场持续遇冷的一个原因。”

　　数据显示，目前新三板投资者账户数共计15.22万户，其中机构投资者1.28万户，个人投资者13.94万户，比例为1:10。不过，真正起到关键作用的是10%的机构投资者。截至目前，新三板系统挂牌企业合计3052家，而当天仅有473只股票有成交，其中做市转让362家，协议转让 111家，当日成交金额合计仅有2.455亿元，而在本轮下跌之前的4月7日，新三板的日成交额达到52.29亿元，如今新三板流动性几乎已被“冰封”。

　　对此，李浩先生表示，定增差价是造成闪抛的直接原因。但流动性的冰封造成的是双输局面。反而言之，市场流动性匮乏，成交低迷可让更多投机性质的小机构退出，新的制度红利一旦出台，新三板将迎来全新的掘金局面。