9158母公司天鸽拟7月9日上市：融资16亿港元

COO麦世恩、创始人/CEO傅政军、CFO姜显森

　　新浪科技 崔西

　　实时社交视频社区9158母公司天鸽集团今日提交招股书，计划7月9日在香港主板上市，发行价区间为4.5港元-5.3港元，总股本12.17亿股，最高融资16.1亿港元。

　　招股书显示，天鸽股份代码为股份代码“1980”，预计定价日期为6月30日。此次发行后天鸽总股本12.17亿股，按每股5.3港元计算市值最高达到64.5亿港元。

　　至于为何选择香港主板上市，天鸽方面表示9158模式亚洲投资人相对更为熟悉，并且天鸽达到香港要求的连续三年盈利要求，并且业绩增长稳定，所以选择香港资本市场。

　　毛利率高达87.6%

　　天鸽集团旗下主要经营包括9158和新浪(48.55, 3.01, 6.61%)秀在内的8个“多对多”实时社交视频社区，以及1个“一对多”社区新浪秀场。此外天鸽还涉足手游行业，推出《三国志》手机游戏。

　　天鸽收入主要来自于三个方面：视频社区增值收入(虚拟物品销售)、手机及网友收入以及广告服务收入。艾瑞数据显示，在2013年中国实时社交视频社区市场份额中，天鸽市场份额最高，占比33.9%。

　　招股书显示，天鸽最近三年的营收分别为：2011年3.844亿元、2012年4.558亿元、2013年5.482亿元，相对应净利润分别为1.399亿元、1.583亿元及2.063亿元。

　　在2013年收入构成中，9158收入为1.94亿元，占比约为35.3%，新浪秀收入为2.32亿元，占比约为42.4%。

　　值得注意的是天鸽毛利率非常高，最近三年毛利率分别为2011年87.5%、2012年88.5%及2013年87.6%，对应的净利率分别为36.4%、35.8%及41.3%。

　　之所以毛利率如此高，很重要一点是成本较低，毕竟没有优酷(21.88, 0.08, 0.37%)、爱奇艺等觉版权投入。招股书显示，天鸽2013年销售成本为6800万元左右，占比仅为12.4%。

　　招股书显示，2013年9158总计提供910种虚拟产品，每月有超过57亿件虚拟物品在平台上交易。平均阅读付费用户由2011年的19.4万增加至2013年的27万。

　　在付费用户中，2013年3.1%用户付费6000元以上，这部分用户每名年度付费用户产生的收益是26199元;88.5%用户付费少于1200元，这部分用户每名年度付费用户产生的收益是178元，意味着这3.1%的用户产生了接近70%的收入。

　　360成基石投资者

　　从持股情况来看，在上市前，9158创始人、CEO傅政军共持有3.06亿股，持股比例37.25%，为公司第一大股东;新浪香港持有3亿股，持股比例32.87%;而IDG则持有2亿股，持股比例为21.91%，三大股东共持有 92.03%股份。剩下股份由公司管理成及员工持有。

　　上市发行新股后，前三大股东的持股分别被稀释为25.14%、24.65%、16.43%。

　　此次IPO，共有10个基石投资者认购1.375亿到1.168亿股份，约占发售股份的38%到45%之间，总共价值月6.188亿港元。

　　其中，奇虎360(91.52, 3.42, 3.88%)总计最多认购861万股价值500万美元股份，国内上市网络游戏公司中青宝CEO李瑞杰同样认购价值500万美元股份。

　　据天鸽COO麦世恩透露，天鸽一直在资本及业务上有合作，未来将进一步深化合作。据了解此前天鸽已经与360建立合资公司开展业务，360旗下多个平台都是天鸽旗下社区的主要推广渠道。

　　目前天鸽的主要竞争对手包括欢聚时代(72.47, 0.14, 0.19%)、呱呱社区和6间房。根据艾瑞数据，如果按照用户支出额统计，天鸽市场份额为33.9%，欢聚时代为23.1%，呱呱网为11.6%，6间房为11.6%。

　　麦世恩表示，其与竞争对手主要区别是运营“多对多”社区模式，欢聚时代等依然是以一对多社区模式为主。这背后天鸽进行了技术投入，其研发人员占比接近公司半数，这也是其不触碰法律红线的保障。

　　于此同时，天鸽从9158开始建立起来销售模式：一套涵盖分销商、销售代理、室主、主播及用户的生态系统，也被麦世恩看做是竞争门槛。

　　未来计划展开收购

　　天鸽此次IPO拟发行3.04267亿普通股，此外承销方拥有4564万股超额配售权，发行价为4.5港元~5.3港元，若不行使超额配售权，募集资金为13.6亿港元~16.1亿港元。

　　根据招股书，本次募集资金的用途为：20%将用于研发，20%用于发展手机业务，10%用于游戏投入，20%用于市场费用，20%用于未来潜在的收购，剩下10%用于一般运营支出。

　　在收购方向上，麦世恩表示首先是具有庞大用户群及提供类似互动产品的公司，或者是上下游产业链的公司。比如一些移动端有较大流量但没有完全商业化的产品，或者和音乐互动相关的硬件产品。

　　目前天鸽集团主要收入95%来自视频社区，未来有两部分业务值得关注：

　　第一是线上到线下的O2O项目，去年天鸽已经开始在这方面进行探索。招股书显示，其正通过一家第三方实体卡拉OK包房运营商的49%合营权益，来推行此项技术，该合营企业在杭州经营两个娱乐场所。

　　天鸽希望能够以云端技术平台身份，向第三方娱乐场所运营上提供线上线下服务，从而提升用户粘性并探索新的赢利点。据透露目前天鸽正在和多家实体公司洽谈，积极推进这一项目。

　　第二是手游项目。根据招股书，目前天鸽来自手机及网友的收入不足1%，不过其计划在2014年发布6-8款手机游戏，并且会与视频社区相结合，通过主播来引导用户和召集团队。

　　在游戏代理方面，天鸽计划引入一些版权游戏，其负责市场推广、分销经营、服务器维修以及手机网友中销售虚拟物品。

延伸阅读：

• 9158招股书解读：视频社区收入占比超95%
• 9158母公司昨日路演 7月9日将赴港上市
• 9158为什么能上市？